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宏观经济点评:内生动能加速趋弱


发布日期:2021-09-09 22:56   来源:未知   阅读:

  制造业PMI 延续回落,行业景气度分化凸显。8 月,制造业PMI 录得50.1%,较上月回落0.3 个百分点,连续5 个月下滑。分行业来看,上游行业中,黑色金属冶炼、化学原料受限产影响,景气度持续处于荣枯线以下;中下游行业中,地产链的通用设备,消费链的

  不同规模企业景气度分化,中、小型企业景气度抬升,大型企业景气度明显回落。

  8 月,小型企业PMI 录得48.2%,较上月小幅改善,其中,新订单指数回落而生产改善,景气度改善持续性需保持观察;中型企业PMI 录得51.2%,其中,生产和新订单指标分别回升1.2、1.2 个百分点,供需改善明显;大型企业PMI 录得50.3%,较上月有明显回落,其中生产、新订单指标分别回落2.5、3.2 个百分点。

  伴随出口、地产动能走弱,内外需指数均趋弱,内需下滑幅度超过外需。8 月,PMI 新出口订单指数录得46.7%,杀肖公式今年无错。连续5 个月下行;新订单指数49.6%,为年内首次回到荣枯线以下,回落幅度超过新出口订单,指向内需明显弱于外需。内需趋弱,或受到地产等动能拖累;从高频数据来看,8 月30 大中城市商品房销售面积,两年复合增长-6.5%,香港六活彩资料,较7 月增速下滑9.4 个百分点,为年内首次转负增长。

  生产走弱,库存延续被动补库,企业生产经营预期疲弱。8 月,PMI 生产指数录得50.9%,较上月小幅回落0.1 个百分点;生产放缓下,产成品库存指数却连续三个月抬升;8 月,产成品库存录得47.7%,较上月增加0.1 个百分点,指向库存继续被动补库;企业生产经营活动预期57.5%,较上月回落0.3 个百分点,连续6 个月下降。展望未来,伴随内外需进一步放缓,生产活动或加速向需求收敛。

  非制造业景气回落,服务业拖累明显。8 月,非制造业PMI 录得47.5%、较上月大幅回落5.8 个百分点,新订单、新出口订单、业务活动经营预期等主要指标均出现明显回落;其中服务业PMI 录得45.2%,较上月回落7.3 个百分点,表明疫情对服务业修复冲击明显;建筑业PMI 录得60.5%, 较上月回升3 个百分点,但领先指标业务活动预期指数明显回落,建筑业景气度仍需保持观察。

  8 月服务业景气度大幅回落,与部分地区疫情影响有关。7 月下旬开始,国内疫情有所反复,16 个省份新增确诊病例出现反弹,导致地区防疫措施加码,对旅游业、餐饮业形成冲击。分行业来看,消费性服务业受冲击更明显,住宿餐饮业、零售业PMI 较7 月分别下滑15.7、3.7 个百分点。展望未来,疫情阶段性反复,是2021 年以来线下消费和服务业消费迟迟未修复到疫情前水平的重要原因。

  重申观点:短期疫情反复冲击下,制造业、服务业景气度大幅回落;中期来看,需要留意地产、出口两大动能走弱下,四季度经济或加速回落,是年内市场低估的潜在风险。疫情反复扰动下,居民收入修复缓慢,拖累消费修复进度持续低于市场预期;财政后置,可能一定程度对冲经济下行,但较难改变年内经济趋势。

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